Tokenizzazione di imprese operative

Le piccole e medie imprese (PMI) possono raccogliere capitale emettendo sotto forma di token azioni, quote o partecipazioni ai proventi destinate a clienti, community e investitori. I token rendono gestibile una base di investitori ampia e frammentata — ma reportistica, governance e pagamenti devono funzionare bene quanto l’emissione.

A cura di Coretos Research · Aggiornato a settembre 2026 · 6 min di lettura

[ Cosa si può tokenizzare ]

Gli strumenti che si possono tokenizzare

Azioni e quote di PMIAzioni ordinarie o privilegiate, emesse direttamente o tramite un veicolo holding.

Partecipazione ai ricaviUna quota fissa dei ricavi pagata agli investitori fino al raggiungimento di un tetto o di una data finale.

Partecipazione agli utiliUna quota contrattuale degli utili, di solito senza diritto di voto.

Strumenti convertibiliFinanziamenti o titoli di debito che si convertono in azioni in un successivo round di finanziamento.

Proventi di sedi e unitàProventi di uno specifico punto vendita, sito, unità in franchising o linea di business.

Offerte alla communityPiccoli investimenti di clienti e sostenitori, con eventuali benefit non finanziari tenuti separati dai diritti degli investitori.

[ Come funziona ]

Dalla raccolta al pagamento

Scelta dello strumentoAzioni, partecipazione ai ricavi o agli utili, oppure titoli convertibili — ciascuno con diritti, rischi e regole diversi.

Definizione delle condizioniSi definiscono base di calcolo dei pagamenti, frequenza, tetti, diritti di voto e di informazione e modalità di exit degli investitori.

Onboarding degli investitoriControlli di adeguata verifica della clientela e antiriciclaggio (KYC e AML), test di appropriatezza che verificano, dove richiesto, che gli investitori comprendano il prodotto, e limiti d’investimento per tipologia di investitore.

Emissione dei tokenOgni strumento diventa una classe di token con le proprie regole di trasferimento.

ReportisticaBilanci e indicatori chiave vengono pubblicati per i titolari secondo un calendario fisso, a partire dai dati contabili della società.

PagamentoQuote di ricavi o utili e dividendi vengono calcolati per singolo titolare e pagati; all’exit i token vengono rimborsati o convertiti.

[ Dati e regole ]

Cosa deve gestire la piattaforma

Su Coretos Ledger sono campi, regole e workflow di uno schema versionato dedicato a questa classe di asset:

SocietàForma giuridica, registrazione, management, assetto proprietario e bilanci.

Condizioni dello strumentoBase di calcolo, percentuale, tetto, durata, regole di conversione e rimborso.

Dati su ricavi e utiliDati provenienti dal sistema contabile, relative definizioni ed eventuali rettifiche.

GovernanceDiritti di voto, diritti di informazione, rappresentanti degli investitori e materie che richiedono il loro consenso.

Meccanica dei pagamentiPeriodo di calcolo, record date, data di pagamento, valuta e ritenute alla fonte.

Covenant ed eventiImpegni assunti dalla società — come le scadenze di reportistica — oltre a mancati pagamenti, cambi di controllo ed eventi di insolvenza.

[ Design del token ]

Quale token scegliere

Le azioni e le quote di PMI sono security token di capitale; le partecipazioni ai ricavi e agli utili sono di solito titoli assimilabili al debito o diritti contrattuali ai proventi, a seconda delle condizioni e della giurisdizione. Ogni strumento è una classe distinta di token permissioned, che possono detenere solo investitori verificati e idonei. Un pagamento è affidabile quanto i dati su cui si basa, quindi il token deve essere collegato ai dati contabili e a un calcolo definito, con una fase di revisione o audit prima di ogni pagamento.

Token di capitale, di partecipazione ai ricavi o agli utili per ogni strumento
Pagamenti calcolati su dati rendicontati e verificati
Diritti di informazione degli investitori integrati nella reportistica
Regole di trasferimento adatte a una platea ampia di piccoli investitori

[ Normativa ]

Le regole da pianificare

Unione EuropeaLe azioni e la maggior parte degli strumenti partecipativi sono valori mobiliari, e le offerte al pubblico richiedono un prospetto salvo che si applichi un’esenzione. Il regolamento europeo sui fornitori di servizi di crowdfunding (ECSPR, European Crowdfunding Service Providers Regulation) consente alle piattaforme autorizzate di offrire finanziamenti alle imprese in tutti gli Stati membri, per raccolte fino a 5 milioni di EUR per società nell’arco di 12 mesi.

Stati UnitiLe azioni e le partecipazioni ai proventi sono in genere titoli. Le società più piccole raccolgono di solito capitale tramite la Regulation Crowdfunding, la Regulation A o la Regulation D, ciascuna con propri limiti, obblighi informativi e regole per gli investitori.

Diritto societario e fiscalitàIn diversi Paesi dell’UE — ad esempio per una GmbH tedesca o una sp. z o.o. polacca, entrambe società a responsabilità limitata — il trasferimento delle quote richiede un atto notarile o altre formalità che il solo trasferimento di un token non può soddisfare. Gli emittenti ricorrono quindi a un veicolo holding, a uno strumento partecipativo o a una forma societaria che ammette registri on-chain. I pagamenti possono inoltre essere soggetti a ritenuta alla fonte.

Informazioni di carattere generale, non consulenza legale. Coretos pianifica il percorso normativo con consulenti legali abilitati.

Leggi la guida al percorso legale e normativo

[ L’approccio Coretos ]

Come la sviluppiamo

Configuriamo la società, le condizioni dello strumento e la formula di pagamento nello schema per imprese operative di Coretos Ledger, colleghiamo il sistema contabile della società per i dati su ricavi e utili e aggiungiamo una fase di revisione prima di ogni distribuzione. Reportistica, votazioni e pagamenti partono da un unico registro, così una società con migliaia di piccoli investitori può gestirli con la stessa affidabilità che avrebbe con una manciata di soci.

Configurata sul core di Coretos Ledger, non sviluppata da zero
Design pronto per l’uso come collaterale: parametri di valutazione, rimborso e rischio definiti fin dall’inizio
Token permissioned con smart contract sottoposti ad audit indipendenti
Sviluppata e gestita su Amazon Web Services (AWS)

[ Domande ]

Tokenizzazione di imprese operative: le risposte

Qual è la differenza tra capitale e partecipazione ai ricavi?

Il capitale è proprietà, con diritto di voto e dividendi quando la società decide di distribuirli. Una partecipazione ai ricavi paga per contratto una percentuale concordata dei ricavi, di solito senza diritto di voto e spesso fino a un tetto. Comportano rischi diversi e seguono regole diverse.

Come fanno gli investitori a sapere che un pagamento è corretto?

Il pagamento viene calcolato sui dati comunicati dalla società, con una formula definita nelle condizioni. Un revisore può approvare ogni periodo, e i titolari vedono sia i dati di partenza sia il risultato.

Una piccola impresa può offrire token al pubblico?

Solo nel rispetto delle regole della propria giurisdizione — ad esempio tramite una piattaforma di crowdfunding autorizzata, oppure con un prospetto o in regime di esenzione dal prospetto. La tokenizzazione non elimina questi requisiti.

Cosa succede se l’impresa fallisce?

I titolari vengono soddisfatti secondo il rango del proprio strumento e la normativa sull’insolvenza applicabile. Come per qualsiasi investimento in una società di piccole dimensioni, possono recuperare poco o nulla.

[ Approfondimenti ]

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