Tokenizacja akcji

Tokenizacja akcji polega na zapisaniu akcji spółki w formie tokenów – emitowanych przez samą spółkę jako jej rejestr akcjonariuszy albo odzwierciedlających akcje zapisane w innym rejestrze. Może uprościć tabelę kapitalizacji (cap table – zestawienie, kto posiada jakie akcje), wypłatę dywidend i głosowania akcjonariuszy, ale tylko wtedy, gdy token niesie prawa wynikające z akcji.

Opracowanie: Coretos Research · Aktualizacja: wrzesień 2026 · 7 min czytania

[ Co można tokenizować ]

Akcje i udziały, które można tokenizować

Akcje spółek prywatnychAkcje zwykłe i uprzywilejowane spółek nienotowanych, wydawane w rejestrze prowadzonym on-chain, jeśli pozwala na to prawo spółek.

Akcje notowaneAkcje dopuszczone do obrotu na giełdzie, zwykle tokenizowane jako odzwierciedlenie akcji zapisanych w centralnym depozycie papierów wartościowych (CSD – central securities depository).

Wiele klas akcjiKlasy o różnych prawach głosu, prawach do dywidendy i do majątku likwidacyjnego – każda śledzona osobno.

Akcje pracowniczeOpcje na akcje i programy akcji pracowniczych z vestingiem – harmonogramem nabywania praw – oraz zasadami dla odchodzących pracowników (leaver).

Akcje spółek holdingowychAkcje spółki, która posiada pakiet w spółce operacyjnej – stosowane tam, gdzie bezpośrednie przenoszenie akcji jest niepraktyczne.

Tokeny śledzące cenęTokeny emitowane przez podmiot trzeci, które odzwierciedlają cenę akcji notowanej. Zwykle nie dają w spółce prawa głosu, prawa do dywidendy ani prawa do informacji.

[ Jak to działa ]

Od emisji akcji do zdarzeń korporacyjnych

Analiza prawa spółekUstalenie, czy forma prawna i jurysdykcja spółki pozwalają prowadzić rejestr akcjonariuszy on-chain, czy też tokeny muszą odzwierciedlać tradycyjny rejestr.

Określenie klas akcjiUstalenie praw każdej klasy – głosu, dywidendy, pierwszeństwa przy podziale majątku likwidacyjnego, prawa pierwokupu (pierwszeństwa nabycia przez dotychczasowych akcjonariuszy) i ograniczeń zbywalności – w statucie i umowie akcjonariuszy.

Onboarding akcjonariuszyWeryfikacja tożsamości i przeciwdziałanie praniu pieniędzy (KYC i AML), klasyfikacja inwestorów i ocena ich uprawnień w zależności od jurysdykcji.

Emisja akcjiKażda klasa akcji staje się klasą tokenów, a rejestr posiadaczy jest prowadzony on-chain albo uzgadniany z rejestrem oficjalnym.

Zdarzenia korporacyjneDywidendy, głosowania, podwyższenia kapitału, splity i skupy akcji własnych są rozliczane dla każdego posiadacza na podstawie rejestru.

TransferAkcje trafiają wyłącznie do uprawnionych posiadaczy, zgodnie z zasadami dotyczącymi zgód, pierwokupu i lock-upu – okresów, w których akcji nie można sprzedać.

[ Dane i reguły ]

Czym musi zarządzać platforma

W Coretos Ledger są to pola, reguły i procesy w wersjonowanym schemacie dla tej klasy aktywów:

Klasy akcjiLiczba akcji, wartość nominalna i prawa przypisane do każdej klasy.

Rejestr akcjonariuszyPosiadacze, stany posiadania, daty nabycia i rejestr prawny, z którym tokeny muszą być zgodne.

GłosowanieLiczba głosów na akcję, zawiadomienia o zgromadzeniach, pełnomocnictwa, kworum i wyniki.

Ograniczenia zbywalnościZgody, pierwokup, lock-upy, tag-along (prawo akcjonariuszy mniejszościowych do przyłączenia się do sprzedaży) i drag-along (prawo większości do zobowiązania ich do sprzedaży).

DywidendyUchwały o wypłacie, dni dywidendy, kwoty na akcję i podatek u źródła.

Zdarzenia korporacyjnePodwyższenia kapitału, splity, konwersje, skupy akcji własnych i wyjścia z inwestycji.

[ Konstrukcja tokena ]

Jaki token pasuje

Akcje są udziałowymi papierami wartościowymi. Każda klasa akcji to osobna klasa wymiennych tokenów z kontrolą dostępu, dzięki czemu mogą je otrzymać wyłącznie zweryfikowani, uprawnieni posiadacze – zwykle w standardzie ERC-3643 lub ERC-1400, czyli otwartych standardach stworzonych dla tokenów papierów wartościowych. Kluczowe pytanie prawne brzmi: gdzie prowadzony jest rejestr? W niektórych jurysdykcjach i formach spółek rejestr on-chain może być oficjalnym rejestrem akcjonariuszy; gdzie indziej token odzwierciedla rejestr prowadzony przez spółkę, agenta transferowego lub CSD i musi być z nim uzgadniany. Tokeny, które jedynie śledzą cenę akcji bez udziału spółki, to inny produkt i nie należy ich przedstawiać jako akcji.

Udziałowy token papieru wartościowego – jedna klasa tokenów na klasę akcji
Rejestr on-chain jako rejestr akcjonariuszy lub uzgadniany z oficjalnym
Zgody, pierwokup i lock-upy w logice transferów
Dywidendy i głosowania z tego samego rejestru

[ Regulacje ]

Przepisy, które trzeba uwzględnić

Unia EuropejskaAkcje są zbywalnymi papierami wartościowymi w rozumieniu dyrektywy MiFID II (w sprawie rynków instrumentów finansowych), a oferta publiczna wymaga prospektu, chyba że ma zastosowanie wyjątek. System pilotażowy DLT (DLT Pilot Regime) pozwala autoryzowanym systemom obrotu prowadzić obrót i rozrachunek akcji mniejszych emitentów w rejestrach rozproszonych – w określonych limitach wielkości.

Stany ZjednoczoneTokenizowane akcje są papierami wartościowymi. Oferta wymaga rejestracji lub zwolnienia, np. Regulation D, Regulation A albo Regulation Crowdfunding; agenci transferowi obsługujący zarejestrowane papiery wartościowe sami muszą być zarejestrowani w SEC (amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd), a przekroczenie progów liczby akcjonariuszy wpisanych do rejestru (holders of record) może uruchomić obowiązki sprawozdawcze wobec SEC.

Krajowe prawo spółekTo prawo spółek rozstrzyga, czy akcje mogą istnieć w rejestrze rozproszonym. Przykłady to szwajcarskie papiery wartościowe oparte na rejestrze rozproszonym, niemieckie akcje elektroniczne oraz polska prosta spółka akcyjna (PSA), której rejestr akcjonariuszy może być prowadzony w rozproszonej i zdecentralizowanej bazie danych.

Informacje ogólne, a nie porada prawna. Coretos planuje ścieżkę regulacyjną z licencjonowanymi prawnikami.

Przeczytaj poradnik o ścieżce prawnej i regulacyjnej

[ Podejście Coretos ]

Jak to budujemy

Klasy akcji, prawa, ograniczenia zbywalności i zdarzenia korporacyjne konfigurujemy w schemacie Coretos Ledger dla akcji i razem z prawnikami ustalamy, czy rejestr on-chain jest rejestrem prawnym, czy jego odzwierciedleniem. Platforma łączy się z obsługą korporacyjną spółki, agentem transferowym lub depozytem, uzgadnia każdą zmianę z rejestrem prawnym i obsługuje dywidendy oraz głosowania akcjonariuszy z tego samego rejestru.

Konfigurowane na rdzeniu Coretos Ledger, a nie budowane od zera
Gotowe do roli zabezpieczenia (collateral-ready): parametry wyceny, wykupu i ryzyka określone z góry
Tokeny z kontrolą dostępu i niezależnie audytowane smart kontrakty
Budowane i utrzymywane w chmurze Amazon Web Services (AWS)

[ Pytania ]

Tokenizacja akcji – najczęstsze pytania

Czy tokenizowana akcja to to samo co zwykła akcja?

Może nią być, jeśli emituje ją spółka, a prawo uznaje rejestr on-chain za rejestr akcjonariuszy albo token jest z takim rejestrem uzgadniany. Token wyemitowany przez podmiot trzeci, który jedynie śledzi cenę akcji, zwykle nie daje prawa głosu, prawa do dywidendy ani prawa do informacji.

Czy akcjonariusze mogą głosować za pomocą tokenów?

Tak. Rejestr może obsługiwać zawiadomienia o zgromadzeniach, instrukcje dla pełnomocników i liczenie głosów w podziale na klasy akcji, ale samo zgromadzenie nadal musi się odbyć zgodnie z prawem spółek i statutem.

Czy tokenizacja sprawia, że akcje spółek prywatnych stają się płynne?

Sprawia, że obsługa transferów jest szybsza i tańsza. Płynność nadal zależy od nabywców, ograniczeń zbywalności i tego, czy licencjonowany system obrotu może dopuścić akcje do obrotu.

Jak wypłaca się dywidendy posiadaczom tokenów?

Platforma ustala listę posiadaczy na dzień dywidendy, oblicza kwotę dla każdego z nich, pobiera ewentualny podatek u źródła i wypłaca środki przelewem bankowym lub – tam, gdzie to dozwolone – w stablecoinach.

[ Powiązane ]

Czytaj dalej

ZASTOSOWANIA20 zastosowań tokenizacjiPełna mapa klas aktywów.ZASTOSOWANIEPrivate equity i venture capitalFundusze feeder, SPV i carried interest.OBJAŚNIENIERodzaje tokenów i czym się różniąTokeny papierów wartościowych, stablecoiny, jednostki funduszy i NFT.

Planujesz program tokenizacji? Porozmawiaj z zespołem, który takie programy buduje.

Porozmawiajmy