Tokenização de resseguro e títulos vinculados a seguros

Os títulos vinculados a seguros (ILS, do inglês insurance-linked securities) permitem que investidores assumam risco de seguro — na maioria das vezes, de catástrofes naturais — em troca de um prêmio, com o capital mantido como garantia. A tokenização pode dar transparência à garantia, aos termos e ao reporte de perdas, mas este é um mercado especializado para investidores especializados, e a perda total do principal é possível.

Por Coretos Research · Atualizado em setembro de 2026 · 8 min de leitura

[ O que é tokenizado ]

Riscos e instrumentos que podem ser tokenizados

Cat bonds (títulos de catástrofe)Notas emitidas por uma seguradora de propósito específico que perdem principal se ocorrer um desastre definido; enquanto isso, os investidores recebem um prêmio.

Resseguro colateralizadoContratos de resseguro em que toda a perda potencial fica depositada como garantia em um trust, em vez de depender do rating de crédito de uma resseguradora.

SidecarsVeículos que assumem, por um período definido, uma parcela dos negócios de uma resseguradora, ao lado dela.

Industry loss warrantiesContratos que pagam quando as perdas totais do setor com um evento ultrapassam um nível acordado.

Cobertura paramétricaContratos que pagam um valor acordado quando uma medida — velocidade do vento, magnitude de um terremoto, volume de chuva — ultrapassa um limite.

Cotas de fundos de ILSCotas de fundos que mantêm carteiras de cat bonds e de resseguro colateralizado.

[ Como funciona ]

Da transferência de risco ao vencimento

Definir o riscoO sponsor — uma seguradora, resseguradora ou órgão público — define os riscos cobertos, o território, o gatilho e os pontos de acionamento e de exaustão.

Modelar o riscoEmpresas independentes de modelagem de catástrofes estimam a probabilidade de os investidores perderem dinheiro e o tamanho esperado dessa perda.

Constituir o veículoUma seguradora de propósito específico, licenciada em seu domicílio, fornece a cobertura ao sponsor e emite notas ou ações para os investidores.

Manter a garantiaO capital dos investidores fica em uma conta fiduciária (trust), aplicado em ativos de curto prazo e alta qualidade, como títulos públicos ou fundos de liquidez (money market).

Pagar prêmiosO prêmio do sponsor, somado ao rendimento da garantia, é pago aos titulares ao longo do prazo.

Liquidar ou vencerSe um evento coberto atingir o gatilho, a garantia paga as perdas do sponsor; caso contrário, o principal é devolvido no vencimento, após eventual prorrogação enquanto as perdas são apuradas.

[ Dados e regras ]

O que a plataforma precisa gerenciar

No Coretos Ledger, estes itens são campos, regras e fluxos de trabalho em um esquema versionado para esta classe de ativos:

Risco coberto e territórioOs eventos cobertos — como furacão, terremoto, enchente ou incêndio florestal — e onde.

GatilhoComo a perda é medida: perdas efetivas do sponsor (indenizatório), perdas do setor como um todo, uma perda modelada ou um parâmetro físico.

Acionamento e exaustãoO nível de perda a partir do qual os investidores começam a perder principal (attachment) e o nível em que ele se esgota totalmente (exhaustion).

Prazo e prorrogaçõesPeríodo de risco, vencimento e períodos de prorrogação enquanto os sinistros ainda estão sendo apurados.

GarantiaConta fiduciária, aplicações permitidas, avaliação e condições de liberação.

Reporte de perdasAvisos de evento, estimativas de perda, relatórios do agente de cálculo — a parte independente que determina a perda — e pagamentos.

[ Desenho do token ]

Qual token é o mais adequado

Cat bonds são notas e são emitidos como security tokens de dívida permissionados, com uma classe de token por série ou tranche. Participações em veículos de resseguro colateralizado e em sidecars normalmente são ações ou notas, também permissionadas para que só investidores verificados e elegíveis possam detê-las. Os tokens podem tornar a garantia visível — onde estão os ativos do trust e quanto valem — e registrar avisos de evento e cálculos de perda à medida que acontecem. O que os tokens não mudam é a base de investidores: ILS diretos são vendidos principalmente a investidores profissionais capazes de avaliar risco de catástrofe.

Security token de dívida por série ou tranche
Ativos em garantia visíveis aos titulares
Gatilho, acionamento e exaustão como dados estruturados
Avisos de evento e cálculos de perda na trilha de auditoria

[ Regulação ]

Regras a considerar no planejamento

União EuropeiaVeículos de seguros com fins específicos constituídos na UE precisam de autorização sob a Solvência II (Solvency II), o regime prudencial das seguradoras, e devem ser integralmente financiados. As notas que emitem são valores mobiliários sob a MiFID II (Diretiva relativa aos Mercados de Instrumentos Financeiros) e as regras de prospecto.

Estados UnidosCat bonds normalmente são oferecidos a compradores institucionais qualificados (QIBs, do inglês qualified institutional buyers) com base na Rule 144A. Uma seguradora cedente só obtém crédito pelo resseguro contratado com um veículo não licenciado se a garantia cumprir as regras estaduais de seguros, normalmente por meio de um trust.

Regras de domicílioMuitos veículos de ILS são constituídos sob regimes específicos, como o marco das Bermudas para seguradoras de propósito específico (special purpose insurers), em que o veículo é licenciado pelo regulador de seguros e precisa ser totalmente colateralizado.

Informações gerais, não assessoria jurídica. A Coretos planeja o caminho regulatório com assessoria jurídica habilitada.

Leia o guia jurídico e regulatório

[ A abordagem da Coretos ]

Como desenvolvemos

Configuramos os riscos cobertos, o gatilho, os pontos de acionamento e de exaustão, o prazo e a garantia no esquema de ILS do Coretos Ledger, conectamos o trustee, o agente de cálculo e o reporte do sponsor e registramos cada aviso de evento e cada cálculo de perda. Prêmios, rendimentos da garantia e eventuais reduções de principal são aplicados por titular a partir do registro, para que investidores e sponsor vejam os mesmos números.

Configuração sobre o núcleo do Coretos Ledger, sem desenvolver do zero
Desenho pronto para uso como garantia (collateral-ready): parâmetros de avaliação, resgate e risco definidos desde o início
Tokens permissionados com smart contracts auditados de forma independente
Desenvolvimento e operação na Amazon Web Services (AWS)

[ Perguntas ]

Tokenização de resseguro e títulos vinculados a seguros: perguntas frequentes

O que é um cat bond?

Uma nota emitida por uma seguradora de propósito específico que transfere o risco de desastres de uma seguradora ou de outro sponsor para os investidores. Os investidores recebem um prêmio; se um evento coberto atingir o gatilho, parte ou todo o principal paga as perdas do sponsor.

Por que investidores assumem risco de catástrofe?

Desastres naturais têm pouca relação com os mercados financeiros, então os retornos tendem a se mover de forma independente de ações e títulos de dívida, embora a garantia e as condições de mercado ainda importem. A contrapartida é a possibilidade de perdas grandes e repentinas.

O que significam acionamento e exaustão?

O ponto de acionamento (attachment) é o nível de perda a partir do qual os investidores começam a perder principal; o ponto de exaustão (exhaustion) é aquele em que o principal é totalmente consumido. A faixa entre os dois define quanto da perda do sponsor os investidores cobrem.

Investidores de varejo podem comprar ILS tokenizados?

ILS diretos geralmente são restritos a investidores profissionais ou qualificados. Um acesso mais amplo, onde permitido, costuma vir por meio de fundos regulados, e a tokenização não muda esses limites.

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